beautyleg 白丝 招银海外：看护贝克微(02149)“买入”评级 主义价49.8港元
招银海外发布相干陈说称，看护贝克微(02149)“买入”评级，主义价49.8港元。尽管贝克微上半年的毛利率(51.3%)低于该行全年预测的53.8%，但这主如若受到司帐转念的影响(库存跌价准备计提的增多)。该行深信公司的毛利率有望在2024-2026年看护在53%-55%的水平。当今，贝克微2024和2025年的预测市盈率仅为10倍和7倍，估值十分具有招引力。该行看好贝克微，公司苍劲的事迹证实其内在增长逻辑未变。
招银海外主要不雅点如下：
贝克微于8月15日公布了苍劲的上半年龄迹。
公司收入同比增长42.1%至2.91亿元东说念主民币，主要收成于：1)工业级居品种类的进一步遮蔽(居品型号从2023年末的约400款增多至2024年上半年末的500款以上);2)公司与主要客户勾搭相关的拓展和深切(2024年上半年新动力平台收入占公司总收入的30%);3)分销收集的扩展(公司拓展了数家新的分销商)，镌汰了对单一客户的依赖度。
公司净利润同比增长46.3%至6700万元东说念主民币。2024年上半年的收入和净利润分袂占该行全年预测的45%和46%(2023年上半年的占比为44%和42%)。由于计提的库存跌价准备增多，公司2024年上半年的毛利率从2023年全年的55.4%下跌至51.3%。剔除这一影响，公司的毛利率与上年同期比较，未发生显豁变化(23年上半年为55.2%)。2024年上半年的净利率为23.1%(对比旧年同期和2023年的净利率为22.4%和23.5%)。
该行瞻望，跟着居品种类的抓续扩展，公司收入将继续保抓苍劲增长。
贝克微的收入在往日四年中完结了大幅增长(2020-2023年复合年增长率为73.6%)，中枢运转成分之一是模拟IC图案晶圆居品种类的快速拓展(2020-2023年时分品种遮蔽分袂为8款/45款/157款/约400款)。完了24年上半年末，公司居品型号逾500款。居品种类的抑遏增长体现了公司的研发实力和责罚团队的实行智商。该行瞻望贝克微在2024和2025年的销售额增速将分袂达到40.2%和37.8%(与此前预期一致)。
此外，贝克微与分销商的勾搭加强。2024年上半年，公司90%的收入孝顺来自分销商(对比2023年的孝顺率为87.5%)。该行觉得贝克微在当下的发展阶段，选拔与分销商开导缜密勾搭的发展计谋是理智的。同期公司在上半年拓展了数家新的分销商，减少了对单一客户的依赖度。
潜在风险：1)经济现象波动导致需求下跌;2)公司与中枢客户或供应商相关的变化导致对事迹和盈利智商酿成负面影响;以及3)新址品的研发速率不足预期。