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太平洋证券发布征询敷陈称，予卫龙可口(09985)“买入”评级，瞻望2024-2026年收入增速分手为24.14%/15.58%/13.16%，归母净利润增速分手为37.23%/15.55%/15.22%，EPS分手为0.51/0.59/0.68元，盘算价8.32港元。公司面成品传统主业稳步量增，魔芋第二弧线仍已毕快速增长，同期积极开拓零食量贩、兴趣兴趣电商、会员商超级新兴渠说念，有望带来一定增量。
事件：公司公布中报事迹，2024H1已毕收入29.36亿元，同比增长26.3%，已毕净利润6.21亿元，同比增长38.93%。
太平洋证券主要不雅点如下：
事迹超预期【AST-30】姣嶅瓙鐩稿Е 鍥涙檪闁撱偣銉氥偡銉ｃ儷 鎭瓙銈掕ゲ銇?2浜恒伄姣嶃仧銇?/a>2012-05-10銉儞銉?&Treasure锛堛儷銉撱兗锛?/td>238鍒嗛挓VNDS-2847】楹椼仐銇嶇京姣嶃伄娣倝姹?/a>2012-03-25NEXT GROUP&$銉嶃偗銈广儓銈ゃ儸銉?/td>119鍒嗛挓CADV-230】楂樼礆銈姐兗銉椼伕銇勩倝銇ｃ仐銈冦亜EX 宸ㄤ钩闄愬畾4鏅傞枔 2，菜成品重回高增施展亮眼，新渠说念拓展卓有收效。
公司2024H1事迹超预期，利润接近预报上限。2024H1公司面成品/菜成品/豆成品终点他业务分手已毕收入13.54/14.61/1.24亿元，同比增长5%/56.6%/17.5%，菜成品占比(49.7%)初次跳跃面成品(46.1%)，魔芋已毕快速成长，主要由于上半年公司加大性价比魔芋产物的铺货和加多sku数目，合乎性价比耗尽趋势以及魔芋细分赛说念高景气成长。
公司捏续推动产物转换，先后推出小魔女香辣烧烤味魔芋素板筋、暖锅味魔芋素毛肚以及脆火火青柠味辣脆片，新品孝顺增量，带动面成品止跌已毕正增长。公司积极推动全渠说念斥地，为止6月末公司共有1822家线下经销商，网点数目稳步鼓吹。2024H1公司线下渠说念/线上经销/线上直销分手已毕收入25.9/3.49/1.37亿元，同比增长25.4%/41.3%/28.4%。公司积极开拓电商、零食量贩会通员商超级新兴渠说念并已毕快速增长，公司从2023Q2开动积极拥抱零食量贩渠说念，零食量贩进展施展较快。
产物结构和原材料价钱下行，带动毛利率捏续耕作。
2024H1公司毛利率为49.8%，同比耕作2.3pct，主要由于原材料价钱下行(油脂和面粉)以及高毛利菜成品占比耕作，同期边界增长下带动产能讹诈率耕作。2024H1销售用度率耕作0.4pct至15.8%，主要由于膨胀、告白用度加多以及职工福讹诈度耕作。2024H1处理用度率下落1.2pct至8.2%。用度率合座优化以及毛利率耕作，带动净利率同比耕作1.9pct至21.1%。公司发布2024年中期股息，疑望股东呈报，这次现款分成总数4.1亿元，分成比例达60.56%，对应当下股价股息率3.17%。
风险教唆：食物安全风险、渠说念开拓不足预期、行业竞争加重风险。